Wall Street è una volta

(Bloomberg) – Gli scambi un tempo caldi di Wall Street del 2023 stanno tutti crollando, in un nuovo colpo per i professionisti del mercato ripetutamente colti di sorpresa da quando è scoppiata la pandemia.

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Quasi a metà anno, una serie di scommesse di consenso stanno perdendo molto tempo mentre l’economia americana sfida gli orsi della recessione, la mania dell’intelligenza artificiale si surriscalda e altro ancora.

Le strategie fallimentari includono la vendita di titoli Big Tech, lo snobbare il dollaro e l’acquisto della promessa di azioni dei mercati emergenti mentre la Cina emergeva dai blocchi di Covid. Invece, i titoli growth statunitensi sono sull’orlo di un vero e proprio crollo, mentre i titoli cinesi sprofondano in un mercato ribassista. Invece di scendere, il biglietto verde si è rafforzato, registrando un rialzo del 6% rispetto allo yen giapponese.

Anche quei rendimenti azionari delle scommesse che sarebbero sminuiti rispetto al reddito fisso – in parte grazie a uno dei migliori pagamenti degli ultimi decenni – sono stati colti di sorpresa. L’indice MSCI che replica le azioni globali è in rialzo del 10%, rispetto al guadagno dell’1,4% delle obbligazioni mondiali seguite da Bloomberg.

È l'ultima battuta d'arresto per la saggezza convenzionale della strada, che sconcerta gli strateghi del lato vendita e i gestori di macro hedge fund. Dall’inflazione infinita al grande mercato ribassista del 2022, negli ultimi tre anni tenere sotto controllo gli investimenti e le tendenze economiche si è rivelato estremamente difficile.

"Gli investitori hanno sottovalutato il profilo di crescita degli Stati Uniti e sovrastimato il ritmo della ripresa in Cina", ha affermato Mark Freeman, chief investment officer di Socorro Asset Management LP. A quel punto "non avevano l'intelligenza artificiale sul loro radar, che è stato senza dubbio il fattore più importante che ha guidato i mercati".

Finora, nel 2023, le scommesse fallimentari stanno rendendo la vita difficile ai gestori di fondi focalizzati sul macro come Said Haidar e Chris Rokos in un contesto di estrema volatilità dei titoli di stato statunitensi. Un indice dei fondi macro/CTA replicati da HFR è in ribasso dello 0,2%.

Il dolore è particolarmente acuto per gli investitori che hanno evitato le azioni in favore delle obbligazioni, preoccupati che l’aggressiva stretta monetaria della Federal Reserve potesse far deragliare la più grande economia del mondo. In un sondaggio di dicembre condotto tra i gestori di fondi dalla Bank of America Corp., si prevedeva che i titoli di Stato sarebbero stati l’asset con la migliore performance nel 2023, e l’allocazione al reddito fisso si collocava al livello più alto dall’aprile 2009 rispetto alle azioni.

Negli Stati Uniti, i titoli del Tesoro hanno fatto progressi, ma sono molto indietro rispetto alle azioni. Sotto di 7 punti percentuali nei primi cinque mesi, il debito pubblico si trova al secondo peggior inizio di anno in un decennio rispetto all’indice S&P 500.

Ad alimentare la sorprendente sovraperformance azionaria è l’ottimismo sull’intelligenza artificiale dopo il rilascio di ChatGPT a novembre. La frenesia ha scatenato un’impennata delle azioni dei colossi di computer e software, con le sette maggiori aziende tecnologiche come Microsoft Corp. e Nvidia Corp. che rappresentano quasi tutti i guadagni del mercato.

L’euforia dell’intelligenza artificiale, insieme agli utili aziendali e ai dati economici migliori del previsto, ha aiutato i titoli azionari statunitensi a ignorare gli allarmi di recessione provenienti dal mercato obbligazionario – e gli avvertimenti di artisti del calibro di Mike Wilson di Morgan Stanley che l’S&P 500 avrebbe toccato nuovi minimi nel prossimo futuro. prima metà. L'indice di riferimento è salito del 19,8% dal minimo di ottobre, avvicinandosi a quella che viene comunemente definita la soglia di un mercato rialzista.

Questa è una brutta notizia per i professionisti, che secondo il sondaggio di BofA hanno ridotto la loro esposizione alle azioni statunitensi al minimo di 17 anni all’inizio del 2023.

"L'intelligenza artificiale è decollata come un razzo e ha attirato tutti i tipi di investitori", ha scritto in una nota Tony Pasquariello, responsabile della copertura degli hedge fund di Goldman Sachs Group Inc.. "Ci sono ancora aspettative chiaramente forti e abbastanza diffuse di una recessione negli Stati Uniti" per i prossimi 12 mesi, ha aggiunto. “Questa visione – anche se più psicologica di quanto attualmente previsto – è stata messa in discussione dai recenti dati macroeconomici e dall’azione dei prezzi del mercato azionario”.